A、伦敦金属交易所简介

伦敦金属交易所（以下简称：LME）是世界首要的有色金属交易市场，成立于1877年。采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。

主要交易品种：铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，包括圈内会员，准经纪清算会员，准交易清算会员，准经纪会员，准交易会员，个人会员，荣誉会员。

LME有三种基本交易方式

1、公开叫价交易,只有圈内会员可以进行公开叫价交易。

2、电子交易。

3、办公室间交易，是LME真正意义上的场外交易，他是经纪公司之间的交易。

B、升贴水，调期：

升水：远期价格高于近期价格（即国内所说的正向市场），或更直观地理解为期货价格高于现货价格。可以简写为“c”。 贴水：远期价格低于近期价格（即国内所说的反向市场）， 或更直观地理解为期货价格低于现货价格。可以简写为“b”。

LME交易中，最特别之处在于其交易是滚动交割的。因此，每天买卖的合约都不是同一张合约。例如您在8月20日以6030美元/吨开仓买入一手CU，并于8月21日以6300美元/吨卖出一手CU平仓。在一般的期货市场中，一买一卖可以实现平仓。但在LME交易中，由于买卖的两张合约交易日期不同，因此到期日也不同，您实质上是对两张不同的合约进行交易，并没有实现平仓。因此在结算单的 “未平仓合约”一栏中仍然会显示CU的持仓，多空各一手。您如果需要交易最终平仓了结，便需要进行调期。调期有两种形式：Borrowing（借入），Lending（借出） 借入是指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货。 借出是指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货。 升贴水生成：在收市以后，LME会根据当天的交易价格发布基准价格，这个价格成为第二天调期的基准价格（Valuation），所有broker都会以这个基准价格作为参考。但Broker会根据市场当天市场的交易情况、其自身持仓以及各个月份之间的价差变化综合考虑，对该基准数值进行相应的加减，最终得出一个值（这个值并不是每家Broker相同），然后回报客户。

C、影响升贴水的因素

1、升贴水没有固定规律，完全取决于市场。

2、升贴水大小取决于市场多空持仓集中程度、交货或提货情况、调期交易的分布情况等。

3、除去市场因素外，理论上，升贴水反应的是资金利息和仓储成本。

您可以通过前一日的基准价格，用不同日期的价格相减，从而得出前一交易日的升贴水。这个升贴水虽然不能代表目前交易日的基准，但是具备一定的参考意义。假如市场并没有发生重大的波动，就可以将它作为参考，以衡量Broker回报的升贴水是否合理。 在头寸到期时，若您不选择进行实物交割，应进行相应的调期，方法有两种：一是在结算中找寻日期不同，方向相反的头寸进行调期；二若结算中没有日期不同，方向相反的头寸可进行调期，可直接将头寸后延。

D、LME调期须知

1、LME合约不能直接平仓是因为它是三个月远期期货，每个合约到期日不同， 所以买及卖都是开仓，买入不同到期日合约欲平掉空头或沽出不同到期日合约欲平掉多头，也只能说是“对冲”合约，而不能正式“平仓”。买的合约日期是三个月后，卖的合约也是三个月后，因此要反仓针对开仓日期去移仓(调期)。

2、调期指将两个持有不同到期日的合约调成一致的日期。

3、到期移仓：客户的合约可延迟到期日， 即所谓移仓。

4、升贴水指在不同合约到期日在调期时所产生的差价。没有固定规律，完全取决于市场。

5、客户可于网上自行买卖交易，当合约需要“调期”或需延期，必须通过本公司前台交易员负责查询调期价或移仓价，如客户对价格合适，即可由交易员进行调期或移仓。

6、“调期”或延期产生的变动资金，需要等合约在三个月到期后，才能支取。